津门创新CRMW机制破解民企中长期融资瓶颈-天津招商引资

津门创新CRMW机制破解民企中长期融资瓶颈

企业融资

所属地区：天津发布日期：2025年09月08日

天津在吸引产业资本、优化营商环境和招商引资方面取得新突破。全国首单支持民营企业中长期债券融资的工具在津成功落地，为优质民企拓展融资渠道、降低融资成本提供了创新性解决方案，彰显金融支持实体经济的政策实效，为稳定市场预期注入强劲信心。
一、政策引导创设新工具聚焦民企融资痛点
为化解特定时期民营企业债券融资面临的阶段性困难，提升市场对民企债券的信心，央行于当年宣布引导设立民营企业债券融资支持工具。该工具旨在运用市场化方式，通过专业机构提供信用增进，缓释投资者对民企债券信用风险的担忧。其中，信用风险缓释凭证（CRMW）作为核心载体，由符合资质的金融机构创设，为标的债券提供信用保护，凭证本身可在二级市场流通交易，从而分散风险。此项政策回应了市场关切，被视为支持民营经济健康发展的重要举措。
二、全国首单中长期实践落地天津天士力票据获强力支持
该政策引导下，天津实现了关键性突破。天津某知名医药企业——主体信用评级获AA+认定的天士力医药集团股份有限公司，成为这一创新机制的首批受益者。该企业在银行间债券市场成功发行其年度第二期中期票据，规模为一定金额，期限设定为两年，旨在满足企业中长期发展的资金需求。此次发行由中信银行和中国建设银行联合担任主承销商。尤为关键的是，中信银行独立创设了配套的信用风险缓释凭证（凭证编码：18中信银行CRMW002），为该中期票据提供了额外的信用保障。这标志着民营企业债券融资支持工具首次应用于支持企业中长期债券融资领域，具有开拓性意义。
三、CRMW机制发力显著提振市场信心降低融资成本
信用风险缓释凭证的核心功能在于其能为标的债务提供专业、可交易的风险对冲机制。凭证创设后，投资者在购买该民营企业债券时，相当于同时获得了一份信用保险保障，极大降低了债券违约可能带来的损失风险。公开信息显示，因有该凭证的强力支撑，市场机构投资者对本期债券表现出较高的接受度和认购热情。最终，该期债券以明显低于上期同类票据的利率成功发行，其发行价格创下了近两年内境内同期限民营企业债券利率新低。对发行企业而言，这一创新工具的运用不仅大幅度节省了其利息支出，优化了财务成本结构，同时也有效提升了企业在资本市场中的声誉。
四、多重积极效应显现助力津门实体经济发展
此次成功实践产生了显著的多赢效果。其一，对于发行企业天士力医药而言，直接、切实降低了其融资成本，为企业的研发投入、市场拓展等长远战略提供了更为有利的财务支持，符合服务实体经济高质量发展的要求。其二，对于参与投资的金融机构，例如作为重要投资方的天津地方银行就明确表示，这类民营企业债券融资支持工具为中小金融机构在审慎原则下参与民企债券投资提供了新的风控抓手和信心支持，拓宽了其资产配置的选择空间。其三，从宏观和区域层面看，此次在天津落地的首单中长期案例，具有重要的示范效应。它验证了运用市场化、专业化手段精准纾解民营企业融资难、融资贵问题的可行路径，尤其为那些信用资质良好但暂时受市场情绪影响融资的优质民企提供了范例。
五、创新示范意义深远稳定预期释放积极信号
综合评估，天津完成的此次民营企业中长期债券融资支持工具的首次实践，不仅是政策框架的成功落地案例，更是一次深具推广价值的机制创新。它充分证明，通过设计合理的市场化风险分担机制（如CRMW），可以有效提振投资者对民营企业债券的信心，显著改善其融资环境。特别是在支持民企获取关键的中长期资金方面，此次实践填补了空白，为后续类似操作确立了标杆。此举向市场传递了稳定且积极的信号，表明金融体系正在积极探索和构建长效机制，以持续、有力地支撑民营经济健康发展，最终服务于实体经济的高质量增长战略目标。其成功经验对于深化金融供给侧结构性改革、优化区域金融生态具有重要的实践价值和借鉴意义。

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